※ 引述《breathair (拆了？簡單了)》之銘言： : 舉一個極端： : 假設美債殖利率一路走高 : 你有可能ETF放20年含息都還沒回本 : 第一年殖利率3%，20年收60回來 : 淨值剩30塊，含息還虧10塊 : 這時殖利率漲到每年3/30= 10% 簡單說一下你上面試圖說明的 "概念" 是對的，但放長期同樣是不會虧的。 會虧的唯二可能就是 a. 長期都處於高殖利率環境(導致淨值無法上升) b. 美債違約。 但我相信會買美債etf 的，都不認為 a or b 會出現 (不然幹嘛買? XD)。 好了，以下正文開始： 在美債殖利率持續走高的狀態下，債券etf淨值會下降。 債券etf淨值是取決於你購買的一籃子美債對應的價值，當美債殖利率上升， 美債價格下跌，你的債券etf淨值自然也會下降。 債券etf 提到的鎖利，跟直債的鎖利不太一樣。 直債如你所說，時間滿期還本，這很好理解就不多作說明。 債券etf的鎖利，是透過時間來讓你原先持有的美債價格趨近票面價格，不論是折價或 溢價的債券，只要持有時間越趨近到期日，你的債券價格就會越趨近票面價格。 也就是透過持有時間，去淡化淨值的減損(高利環境)或是淡化淨值的溢價(低利環境)。 同時也讓基金操作者在當下要更換債券標的時，用同樣條件的市場利率 / 美債殖利率 去購買新的債券。 儘可能簡單舉個例子，某美債etf持有一檔剩餘 29.9 年期的美債 - A， 如該 etf 更換標的規則明定債券剩餘年限小於 20 年時需更換標的。 那這時候會有幾個階段的價格 1. 該檔美債etf買進該檔美債(假設當下市場環境該債券票面 & 市場利率5%)時價格為100 (單純為了方便計算讓看的人容易理解，同時可得票面面額 100) (如果該檔美債etf持有票面面額都是100的債券，那可認定該 etf 淨值為100) 2. 10年後該檔美債etf因剩餘年限未滿20年要更換 A 這檔標的時，A美債當時的價格 3. 賣出A的部分更換成另一檔持有年限超過 20 年的美債 B 的價格 好了，有了上面的資料，我們也簡易利率的變化，易於大家理解。 10 年後利率發生一次性的變化期間沒有變化： (你想複雜化就是每天變化一次自己慢慢算 XD) 若要賣出更換A債券時市場利率變高 - 假設從原本的 5% 變成 10% 原本 A 債券的賣出價格會高於 50 (因為年限從本來的29.9年剩餘19.9年) 此時A債券的價值僅剩 5x，若該美債etf只有這檔，則淨值也會剩下5x。 而此時買進C債券剩餘年份剩下 29.9年，同時原票面利率也是5%的情況下， 那這時候 C債券的價格會是剛好等於 50，可以買 1.0x 份美債C，此時配息 將變成是 5.0x。 當然現實債券市場買賣會有些微溢價折價的變動，我們這邊講的是觀念。 所以記住了，你原本持有的 A 債券，十年內領了 50 塊的配息，剩餘的價格會 略高於 50，並該檔etf從美債A轉換至1.0X份的美債C。 若轉換至美債B(票面利率10%，存續剩餘29.9年)，價格會是100塊，所以只能轉換 0.5X份的美債B，但其票面利率是 10%，因此債息仍是 5.0x。 上面的案例就是美債etf時間變化的過程，你持有美債etf，雖然其淨值下降，但實際 配到的債息會提升，當然因為各檔美債etf是持有一籃子年份不一殖利率不一的美債， 因此在殖利率上升的過程中，實際上美債etf的配息率也會逐漸提高。 相反的若因降息導致美債殖利率下降，影響債券價格上漲，其原有當期債券殖利率 下降，就會是你同樣在變動前領到50的配息，並且目前債券淨值會比先前更高。 這塊就是很多人講說買美債etf想賺資本利得的點。 這也是現在很多人為啥一窩蜂跑來買美債etf的原因。 美債etf的價格非常貼合其淨值，這表示若處在降息循環，則有利可圖。 差別只在於 a. 目前價格是否已反映 b. 對於未來降息的預期or當前的避險。 當然直債的價格也會上升，但直債交易不便 / 買賣進出摩擦成本較高，所以才 會選擇以美債etf方式來進行。 最後要提最最最重要的一點，升降息同時會影響到匯率，以台幣計價的美債etf， 同樣受匯率影響，簡單的講就是通常台幣升值不利台幣計價的美債etf。 對台幣計價的美債etf來說，美金升值或不動，而台幣貶值是最舒服的匯率狀況。 以上簡易試算也未將匯率納入，納入後會非常複雜，我們簡單分享個概念就好。 希望能幫助到閱讀的人多少了解一點美債etf。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt-club.com.tw), 來自: 61.228.224.208 (臺灣) ※ 文章網址: https://ptt-club.com.tw/Stock/M.1729518244.A.1E7

推 bala045 : 推 10/21 21:49

推 Arkzeon : 感謝說明 10/21 21:52

→ tigertiger : 台幣升值會虧阿 10/21 22:01

推 leota : 大神 10/21 22:01

推 roseritter : 推 10/21 22:02

推 Kimbel: 未看先猜這包養網 10/21 22:02

推 ggsuperda : 推 所以美債ETF真的可以套著配舒服 10/21 22:03

推 CTjoey : 好複雜…可以直接說結論 套著配舒不舒服嗎？ 10/21 22:06

推 onekoni : 說明清楚 推 10/21 22:06

推 trieau : 推，但應該很多人只想看懶人包 10/21 22:07

推 AudiA4Avant : 到期還本是漸進式的很多人忽略這點 10/21 22:07

推 tale1890: 一定又是這包養網 10/21 22:07

推 NTU303150195: 明天再買100張ㄇ 10/21 22:15

推 guest0079 : 不管啦 直債就是比債券ETF穩啦 10/21 22:17

推 newasus : http://i.imgur.com/9hJv6Kc.jpg 10/21 22:17

→ newasus : 看，不知道他說的對不對 10/21 22:17

→ guest0079 : 不要跟白癡解釋這麼多啦 他們看不懂 10/21 22:18

推 waterway: 包養平台不意外 10/21 22:18

推 wen12305 : 懶人包其實就是買了就對了，有錢的去買直債，沒錢的 10/21 22:18

→ wen12305 : 就買ETF，不用比來比去 10/21 22:18

推 naloer : 講得很棒 的確是這樣沒錯 10/21 22:18

→ naloer : 青菜蘿蔔各有所好 10/21 22:19

→ newasus : 不過我認為你前提的a是有可能發生的，很多人買債etf 10/21 22:19

推 mark1888: 覺得包養網EY嗎 10/21 22:19

→ newasus : 是為了穩定現金流，美債長期處於高殖利率環境，對他 10/21 22:19

→ newasus : 們甚至是正面影響 10/21 22:19

推 bob120400 : 頭好癢，我是不是要長腦子了 10/21 22:21

推 NTU303150195: 長期高利率環境，硬著陸機率就隨時間增加，不香嗎 10/21 22:22

推 naloer : 樓上很壞 但債蛙們應該很喜歡 10/21 22:23

推 Quaranta: 包養網站葉配啦 10/21 22:23

推 stocktonty : 很多人只看到降息1%漲17%啦 其他不重要 10/21 22:23

推 WusoAiwen : 美國大選前最後上車機會，股要準備崩了 10/21 22:26

推 LINPINPARK : 這篇該M了吧，講解深入淺出 10/21 22:26

→ LINPINPARK : 給予10分 10/21 22:26

推 b51 : 長知識了 10/21 22:27

推 schlemm: 記者收了包養網多少啦 10/21 22:27

→ LINPINPARK : 債券梯的原則 1. 買新還舊 2.維持債券配息能力 10/21 22:27

推 marke18 : 推~~ 10/21 22:34

推 addy7533967 : 推推，存著多看幾次消化消化 10/21 22:39

→ tony15899 : 現在是最不舒服的美債殖利率升+台幣升值 10/21 22:48

→ fluffyradish: 所以可以買嗎 10/21 22:49

推 Wirol: 包養真亂 10/21 22:49

→ dunhillli : 推 10/21 22:55

推 peal1232000 : 直債一樣有匯率問題，除非領到的息不換回台幣拿美 10/21 23:00

→ peal1232000 : 金去投資以美元計價的金融商品 10/21 23:00

推 s881720 : 我懂了 就是套著配也舒服 10/21 23:11

推 Comtw : 看不懂 我是不是要退出股市了 10/21 23:12

推 marecht: 演藝圈一堆包養好嗎 10/21 23:12

→ KIMBEOM : 債蛙：放著配都.….嗚嗚嗚嗚嗚 10/21 23:16

推 j32072 : 懶人包 買就對了 10/21 23:28

推 KrisNYC : s87講解得超好耶 吃驚 10/21 23:37

推 gest7240 : 其實講得不錯 10/22 00:03

推 BRIGHTDREAM : 我試著簡化一下,簡單說債券ETF就是把到期日維持在一 10/22 00:32

推 riokio: 政治圈一堆包養好嗎 10/22 00:32

→ BRIGHTDREAM : 定時間以上的債券(例20年),而直債則是到期日持續減 10/22 00:34

→ BRIGHTDREAM : 少,越來越短,越接近到期日價格自然越接近票面價,而 10/22 00:36

→ BRIGHTDREAM : 債券ETF因到期日一直不減,自然在市場的交易價格深受 10/22 00:37

→ BRIGHTDREAM : 利率影響,如果像文章中討論的,假設買進後開始超長期 10/22 00:39

→ BRIGHTDREAM : 升息,並且維持了20年的高息之路,那當然從你買進後 10/22 00:40

推 wiimas: 有錢人一堆包養好嗎 10/22 00:40

→ BRIGHTDREAM : 的第20年,你的ETF市場交易價是跌的,因為就算你持有 10/22 00:42

→ BRIGHTDREAM : 到第20年時,它"當時"的到期日還要20年,而直債則是已 10/22 00:43

→ BRIGHTDREAM : 到期了. 10/22 00:44

推 jack701005 : 套句名言！我知道你還有錢台灣人債買爆股市還能漲 10/22 00:50

推 schula : 優文，這篇清流多了 10/22 00:54

推 Branlli: 學生妹被包養多嗎 10/22 00:54

推 newbrain : 今天美債又崩了 到底為什麼? 10/22 01:10

推 howhow801122: 看不懂啦 套著配QQ 10/22 01:39

→ jimhall : 直債公司會倒 10/22 02:03

推 elliotpepe : 專業推 10/22 02:24

推 BlueDo87 : 推 10/22 04:42

推 Cinedt: 亞洲最大包養網上線啦 10/22 04:42

→ piece1 : 對於匯率...台灣央行的作風...根本不用怕 10/22 06:19

→ adamyang2000: 敗家子 欠一屁股債 10/22 07:40

推 ghytrfvbnmju: 推 10/22 08:02

→ mdkn35 : 所以期限愈近 價格就越好？那etf也沒這麼不堪吧 10/22 08:48

推 FireSunFire : 感謝分享 10/22 08:52

推 Drither: 我哥上包養網被我抓包.. 10/22 08:52

推 chouwang68 : 很精闢的解說，讚讚讚！而且蘊含九淺一深的精髓。 10/22 09:19

→ peter98 : c. 溢價買然後買完沒多久馬上被call回去。 10/22 09:26

→ peter98 : 利息有可能無法cover損失的本金~ 這樣就虧錢囉~ 10/22 09:26